光大证券(601788.CN)

光大证券:“二次创业”效果显著,创新能力不容忽视

时间:16-03-01 00:00    来源:太平洋

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公司上周六发布2015年年报,实现营业收入166亿元,同比增151%;归母净利润76亿元,同比增270%;EPS为2.14元,同比增长253%。

我们的观点

“二次创业”,效果显著。2015年是公司“二次创业”的攻坚年,顶住了市场的压力,业绩突出:151%的营收增速在上市券商中排名第一阵营,由于光大证券(601788)为市场上首家发布年报的上市券商,根据月报数据,这个增速在上市券商中排名第二;270%的净利润增速则排第一。纵向来看,光大证券2014年营收为66亿元,同比增速为64%;2014年净利润为21亿元,同比增速为905%。自2013年“乌龙指”事件以来,公司已经消除不良影响,业务突飞猛进。

“创新+合规”,占据行业分化的优势地位。“十三五”是我国金融改革加速的历史机遇期,提升直接融资比例,资本市场开放程度将进一步扩大。混业经营趋势、互联网金融等因素将促进行业竞争加剧。在这种背景下,行业分化将加大,创新能力至关重要,证券行业作为一个严监管的行业,风控状态也将成为这场资本盛宴的一个核心要素。光大证券是创新、合规的综合体,在这场分化战中先天占据有利形势。创新方面,作为全国首批三家创新试点证券公司之一,光大证券在众多新业务领域都是首批获得业务资格的券商之一,有利于建立先发优势,保持强劲增长势头;同时,公司不断进行商业模式创新,是国内率先成立融资租赁公司及与互联网企业合资成立互联网金融平台的证券公司;公司把握人民币国际化战略的风向标,战略性的扩展海外业务,在2011年收购了光证(国际)51%的股权,并于2015年收购了新鸿基金融集团70%的股权,投研获得“研究所进步最快机构”第五名、“海外研究团队”第四名、“海外销售团队”第五名等三个团体奖项,海外平台的竞争力快速成长。风控方面,光大证券坚守合规底线,在行业监管力度加大的背景下,未受到任何监管处罚,并获得A类A级监管评级。向前看,潜力大;向后看,无风控负担,光大证券有望进入加速发展阶段,市场份额有望进一步提升。

投资建议:基于公司未来的发展前景、良好的成长空间,以及公司创业的发展理念,给予公司“增持”评级,六个月目标价17元,对应2016年预期EPS(1.31),13倍PE。

风险提示:当前股市波动较大,券商股业绩及估值均受股市影响,股价波动可能大于市场波动程度。