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国信证券2016年年报点评:经纪业务比重较大,投行业务有空间

发布时间:2017-04-18    研究机构:开源证券

一、事件:

国信证券17日晚间披露2016年年报。公司2016年实现营业收入12,748,903,313.78元,同比下降56.25%;实现归属于上市公司股东的净利润4,556,152,321.66元,同比下降67.34%;基本每股收益0.56元/股。公司2016年度利润分配预案为:以2016年12月31日总股本8,200,000,000股为基数,向全体股东每10股派送现金红利2.00元(含税)。

二、点评:

在市场整体持续震荡调整的环境下,2016年,国信证券实现营业收入127.49亿元,实现归属于上市公司股东的净利润45.56亿元,超过排在第十位的光大证券(601788),排名第九,进入行业十强。不过,营业收入和净利润同比降幅分别为56.25%和67.34%,同比降幅均大于行业平均水平,不及预期。

1、业务结构偏重于经纪业务受市场波动影响较大

公司所从事的主要业务分为六大板块,分别是经纪与财富管理业务、投资银行业务、资本中介业务、投资与交易业务、资产管理业务和其它业务。从收入构成看,经纪及财富管理、投资银行、资本中介、投资与交易、资产管理和其它业务的收入分别占营业收入的53.25%、21.09%、8.73%、8.32%、3.52%和5.09%,其中经纪及财富管理业务依旧占据半壁江山以上,投资银行业务、资管业务和其它业务合计占比仅为29.7%,业务架构依旧偏重于经纪业务,受市场波动影响较大。

2、经纪业务占比较大增长投行业务有空间

经纪业务方面,报告期内,公司在做大做强基业的前提下,推出新型投顾服务产品和服务工具,探索科学投顾模式;完善多层次交易服务产品体系,为客户提供更加多样性、个性化的金融产品和服务;上线柜台无纸化和远程业务办理项目,大大提高了运营效率。经纪业务全年实现代理买卖手续费净收入市场份额4.97%,行业排名居前。同时,公司加强在线财富管理平台建设,稳步推进互联网证券业务。

截至2016年末,公司金太阳手机证券注册用户已超过949万,较上年末增长9.9%;手机证券交易量占比达39.36%,较年末上升6.96个百分点;微信公众号关注用户数超过89.9万,较上年末增长65.25%。

投行业务方面,报告期内,公司累计完成完美世界等20家重大资产重组业务(其中14家项目在实施重大资产重组同时完成配套融资),完成家数跃居市场前两名,创下历史最好成绩。报告期内,公司完成股票承销46.7家,市场份额为5.53%,排名行业第四。其中,再融资项目为37.7家,市场份额6.10%,排名行业第三。报告期内,公司股票承销金额为786.22亿元,市场份额为5.26%,实现营业收入26.89亿元,同比增长24.45%;利润总额10.78亿元,同比增长49.51%,市场影响力及盈利能力不断提升。但从业务构成看,投行业务依然具有较大的发展空间,这不仅有助于2017年经营业绩的企稳回升,而且有助于业务架构的优化。

资产管理业务方面,报告期内,以发展银行委托债券投资、固定收益类及权益类集合计划等主动管理型产品为重点,金融同业合作业务为辅,业务总量稳中有升,截至2016年底,公司资产管理净值达到2,312.01亿元,较上年末增长64.86%,实现收入4.49亿元,同比下降27.17%。从业务收入构成看,资管业务尚未成为公司的重要收入来源,同时,在今年金融领域掀起反腐风暴的情况下,资管业务收入的大幅提升具有较大的压力。

3、分红派息不理想

公司拟以2016年12月31日总股本8,200,000,000股为基数,向全体股东每10股派送现金红利2.00元(含税)。按2017年4月18日的收盘价计,兴业证券的股息率仅为1.40%,低于一年期的存款利率,对投资者的吸引力不强。

三、主要风险

国信证券今年主要面临风险可能来自两个方面:一是市场持续调整的风险;二是投行业务提升不及预期。

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