移动版

证券行业2月月报:2月业绩同比上升4%,略有增长

发布时间:2017-03-07    研究机构:海通证券

投资要点:2月业 绩同比下降17%,略有回落;环比上升1%,主要是由于交易回暖以及两融余额上升。17年预计证券行业同比增长15%,中长期仍看好行业转型。推荐华泰证券、广发证券、光大证券(601788)、招商证券、宝硕股份、国金证券。

2月母公司口径净利润环比上升20%。截至2017年3月6日,有23家上市券商公布2017年2月份业绩。23家券商实现母公司口径营业收入104.82亿元,同比降低17%,环比上升1%;母公司口径净利润实现41.72亿元,同比上升4%,环比上升20%。2月业绩环比上升主要是由于交易回暖以及两融余额上升。

2月经营环境:市场交易回暖,投行受春节因素和政策因素影响。2月市场交投回暖,日均股基交易额4741亿元,环比上涨20%,同比降低9%。2月完成IPO33家,募集资金134.53亿元,数量及规模大幅下滑;增发募集资金106.33亿元,环比大幅下滑91%,同比下滑82%。债券承销方面,企业债承销47.4亿元,环比大幅上升196%;公司债承销296.3亿元,环比下滑38%;企业债及公司债合计承销343.7亿元,环比下滑30%,同比下滑61%。截至2月28日,两融余额9104亿元,环比上涨5%,同比增加7%。沪深300指数2月上涨1.91%,上月上涨2.35%,去年同期下跌2.33%;中债总全价值数2月下跌0.44%,上月跌0.97%,去年同期下跌0.08%。

投资策略:

1)2017年预计业绩同比增长15%。我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化, 估算在悲观/ 中性/ 乐观情形下, 2017年业绩预计同比+4%/15%/23%。投行业务及资管业务预计将继续增长,并成为17年业绩改善的主要原因。

2)机构业务、财富管理转型仍是2017年重点。中国资本市场起步较晚,券商业务结构较为单一,这种业务模式下,券商业绩对市场环境更为敏感,形成“靠天吃饭”的局面。随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素,券商通道业务的利润率将逐渐被挤压,倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场,我们认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。

3)从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩提升空间较大。

4)重点推荐华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(IPO 储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO 储备项目居前)、光大证券(凤凰涅磐、新三板具优势)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)、国金证券。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

申请时请注明股票名称