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证券行业1月月报:1月业绩同比增长350%,显著改善

发布时间:2017-02-08    研究机构:海通证券

1月母公司口径净利润同比增长350%,环比下降18%。截至2017年2月7日,23家上市券商公布2017年1月份业绩。23家券商实现母公司口径营业收入98.31亿元,同比+53%,环比-40%;母公司口径净利润实现33.89亿元,同比+350%,环比-18%。1月业绩环比下滑较多主要是由于节前市场交易清淡,日均交易额下滑较多;春节使得投行项目进展放慢等因素。从同比数据来看,业绩已经显著改善。

1月经营环境:市场交易下滑,投行受春节因素影响。1月市场交投冷淡,日均股基交易额3870亿元,环比下滑23%,同比降低32%。1月完成IPO54家,募集资金299.47亿元,数量及规模继续增长;增发募集资金630.05亿元,环比大幅下滑83%,同比下滑45%。债券承销方面,企业债承销16亿元,环比大幅下降26.5%;公司债承销474亿元,环比下滑84.9%;企业债及公司债合计承销490亿元,环比下滑36%,同比下滑88%。截至12月31日,两融余额8680亿元,环比下跌8%,同比减少5%。沪深300指数1月上涨2.35%,上月下跌6.44%,去年同期下跌21.04%;中债总全价值数1月下跌0.97%,上月跌1.53%,去年同期下跌0.2%。

投资策略:

1)2017年预计业绩同比增长15%。我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比+4%/15%/23%。投行业务及资管业务预计将继续增长,并成为17年业绩改善的主要原因。

2)机构业务、财富管理转型仍是2017年重点。中国资本市场起步较晚,券商业务结构较为单一,这种业务模式下,券商业绩对市场环境更为敏感,形成“靠天吃饭”的局面。随着行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素,券商通道业务的利润率将逐渐被挤压,倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场,我们认为机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。

3)从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩提升空间较大。

4)重点推荐华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前)、光大证券(601788)(凤凰涅磐、新三板具优势)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)、国金证券。

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