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投资银行业与经纪业行业第四周周报:再融资标准或迎调整,加大低估值非银配置

发布时间:2017-01-22    研究机构:长江证券

报告要点

行业及公司要闻

行业要闻。证监会将严格再融资审核标准和条件,抑制上市公司过度融资,遏制忽悠式重组;证监会核发10家IPO 批文,预计融资不超过38亿元;国务院重点放宽券商等金融机构的外资准入限制;港交所提出年内实现ETF 互联互通。

公司公告。太平洋、中信证券、兴业证券、东吴证券、光大证券(601788)预计2016年净利润下滑41.07%、47.64%、45%-55%、44.76%、59.82%;国海证券第一大股东广西投资增持公司0.15亿股,占总股本0.36%; 厦门国贸、越秀金控、安信信托分别预计2016年净利润同比增加50%-100%、145%-175%和75%。

核心数据跟踪

上周沪深300指数上涨1.05%,中小板指下跌0.93%,创业板指数下跌1.01%。板块表现,保险板块上涨1.81%,多元金融板块上涨1.34%,证券板块下跌0.01%,信托板块下跌6.48%。

上周两市日均成交额3,626.89亿元,环比下降8.56%,日均换手率0.67%,环比下降4.76个BP。截至1月19日两融余额8,959.98亿元,较上周下降2.64%; 上周股票质押新增规模344.99亿元,环比上升28.95%;上周股权融资规模809.97亿元,环比下降16.39%,债券融资规模4644.42亿元,环比下降16.56%; 期货市场成交金额6.28万亿元,环比上升5.65%。

核心观点

当前时点建议加大券商板块配置,核心在于:第一,2016年1月股市熔断和12月股债双杀的低基数效应下,2017年1月券商经营业绩同环比均有望迎来改善;第二,随着IPO 的稳健提速,券商投行和直投另类业绩有望迎来快速释放,收入规模和贡献有望持续提升;第三,当前以中信为代表的龙头券商PB 水平1.35-1.40倍,处于历史地位,具备较强安全边际;建议加大券商板块配置, 个股推荐中信证券和国金证券。利率企稳趋势延续,保险板块估值修复持续验证,承保转型推动内含价值增长提速。监管推动下行业转型加剧,上市险企具有先发优势,承保结构优化推升内含价值增速;利率企稳趋势延续,保险股估值修复逻辑持续验证,当前P/EV 估值水平逐步修复至1.05-1.1附近,修复仍未到位,继续看好估值中枢修复和转型加速下业务价值增长超出预期的机会, 个股建议关注新华保险和中国平安。

风险提示:

1. 资本市场大幅波动; 2. 业务推进低于预期。

申请时请注明股票名称