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证券行业10月月报:10月业绩环比下滑百分之9,系节假日因素

发布时间:2016-11-07    研究机构:海通证券

投资要点:10月业绩环比下滑9%,主要系节假日因素。四季度业绩压力较小,业绩表现逐步好转;中长期仍看好行业转型。推荐华泰证券、广发证券、光大证券(601788)、招商证券、宝硕股份。

10月母公司口径净利润环比下降9%。截至2016年11月6日,有24家上市券商公布10月份业绩。24家券商实现母公司口径营业收入134.04亿元,同比降低39%,环比降低11%;母公司口径净利润实现55.01亿元,同比下降45%,环比降低9%。10月业绩环比下滑主要是由于10月国庆节假日,交易日减少,且投行业务,尤其是股票承销规模下滑,同比下降65%,环比下降7%,无IPO项目。

10月经营环境:市场交易回暖,资本中介稳步提升。10月市场交易有所回暖,日均股基交易额5263亿元,环比上升20%,同比降低48%。10月完成IPO14家,募集资金89.9亿元;增发募集资金318.1亿元,环比大幅下降84%。债券承销方面,企业债承销453.50亿元,环比下降16%;公司债承销2049.81亿元,环比下滑30%,同比增加38%;企业债及公司债合计承销2503.31亿元,环比下滑28%,同比增加45%。沪深300指数10月上涨2.55%,上月下跌2.24%,去年同期涨10.34%;中债总全价值数10月上涨0.20%,上月涨0.27%,去年同期涨0.92%。10月两融、股票质押规模均有所回暖。

投资策略:

1)2016年业绩预计同比下滑47%,17年预计同比增长16%。就市场环境而言,2016年整体明显弱于2015年,但进入到四季度以后,券商业绩已经迎来拐点,月度业绩同比有所好转。同时由于下半年同比基数较低,券商下半年业绩压力有所缓和,上市券商三季报已经印证了这一观点,券商基本面最差的阶段已经过去。我们仍维持全年业绩同比下滑47%的预测。同时我们根据2016年经营情况以及未来可能的市场变化,估算在悲观/中性/乐观情形下,2017年业绩预计同比+3%/16%/23%。

2)深港通11月开通,长期利好中国资本市场。目前中国大陆投资海外资产或海外资本投资大陆主要通过QFII、RQFII、QDII、QDII-2、银行间债券市场、沪港通等。在深港通《联合公告》前,中国资本市场可流入额度约4750亿美元,只占中国资本市场的3%左右。中国资本市场可流出额度1300亿美元,占全球资本市场仅为0.1%。深港通的推出将进一步促进中国资本市场双向开放。

l3)从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016年券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩下滑的压力较小或有小幅提升。

4)重点推荐华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前)、光大证券(凤凰涅磐、新三板具优势)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)、国金证券。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

申请时请注明股票名称