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非银金融行业周报:券商股是大盘上攻最佳品种

发布时间:2016-10-31    研究机构:海通证券

投资要点:券商三季度业绩环比同比均小幅改善,预计四季度将继续好转;沪港通+深港通影响深且长;券商估值合理偏低,股价向上向下弹性相同,关注低估值个股。保险公司三季度净利润/净资产情况均有所改善,个险新单维持高增长。公司推荐华泰证券、广发证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

非银行金融子行业近期表现:上周(10月24日-10月28日)证券行业、多元金融行业、保险行业均跑赢沪深300指数。多元金融行业上升2.69%,证券行业上升2.05%,保险行业上升0.86%,非银金融总体上升1.67%,沪深300指数上升0.37%。

非银行金融子行业观点:

证券:三季度环比同比均小幅增长,四季度业绩预计将继续好转。1)25家上市券商2016年前三季度合计实现净利润668亿元,同比-49%;第三季度实现净利润244亿元,环比+1%,同比+9%,与此前观点“业绩最差点已过,三季度业绩预计好转”一致。2)四季度业绩预计将继续同比好转。考虑到四季度同比基数较低,业绩压力有所缓和,且从近几月数据来看,已经开始逐步好转,维持全年业绩同比下滑47%的预测。3)深港通11月开通,长期利好中国资本市场。目前中国大陆投资海外资产或海外资本投资大陆主要通过QFII、RQFII、QDII、QDII-2、银行间债券市场、沪港通等。在深港通《联合公告》前,中国资本市场可流入额度约4750亿美元,只占3%左右。可流出额度1300亿美元,占全球资本市场仅为0.1%。深港通的推出将进一步促进中国资本市场双向开放。4)仍看好券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时对传统经纪业务依赖较小的特色券商,业绩下滑压力较小。5)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份(华创证券)。

保险:三季度净利润和净资产均实现正增长。1)受益于股票市场同比好转,上市保险公司利润降幅均收窄,三季度单季利润实现同比小幅正增长6%,国寿、平安增速分别达33%和15%。净资产相较于二季度末亦实现3%以上的环比增长。2)个险新单增长平稳,预计全年维持高增速。预计国寿、平安、太保、新华前三季度个险期交分别增长65%、35%、50%和40%。下半年个险主要销售保障型产品(终身寿险+重疾),价值转型明确。3)据财新报道,个税递延型养老保险方案已报国务院,年内可能推出试点方案,也将成为当前个税改革的重要突破口。税收优惠预计将显著提升个人年金险的增速,并产生示范效应。4)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力增强,个险新单速仍会较快。近期外围市场利率回暖,且放开沪港通、私募基金等投资范围,边际预期好转。目前四家上市公司股价对应PEV仅1倍,具有较高安全边际,推荐中国平安和中国太保。

多元金融:关注不良资产行业投资机会。银监会下发《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》松绑AMC,各省可增设1家不良资产可对外转让。建议关注:海德股份、泰达股份、陕国投等。

互联网金融:首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐华泰证券、光大证券(601788)、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称