移动版

证券行业9月月报:9月业绩环比有所回落

发布时间:2016-10-14    研究机构:海通证券

投资要点:9月业绩环比微降5%,较上月有所回落。四季度业绩压力较小,业绩表现逐步好转;中长期仍看好行业转型。推荐华泰证券、广发证券、光大证券(601788)、招商证券、宝硕股份。

9月母公司口径净利润环比下降5%。截至2016年10月13日,有22家上市券商公布9月份业绩。22家券商实现母公司口径营业收入145.68亿元,同比降低8%,环比降低2%;母公司口径净利润实现57.99亿元,同比上升2%,环比降低5%。9月业绩环比下滑主要是由于9月市场交易量出现了下降,环比下滑14%,同比降低29%,并且投行业务表现有所下滑,公司债承销环比下降1.4%,增发募集资金环比下降了34%。

9月经营环境:市场交易继续萎缩。9月日均股基交易额4392亿元,环比下滑14%,同比降低29%。完成IPO14家,募集资金57.6亿元;增发募集资金886.5亿元,环比下降34%。债券承销方面,企业债承销增长2%,公司债承销2654.07亿元,环比下滑1.4%,同比增加108%;企业债及公司债合计承销3191.7亿元,环比下滑1%,同比增加125%。沪深300指数9月下跌2.24%,上月上涨3.87%,去年同期跌4.86%;中债总全价值数9月上涨0.27%,上月涨0.23%,去年同期涨0.18%。

投资策略:

1)四季度业绩压力较小,维持全年业绩同比下滑47%的预测。根据券商每月公布的月度数据,我们预计前三季度上市券商业绩将同比下滑50%。考虑到四季度同比基数较低,业绩压力将有所缓和,且从近几月的同比数据来看,已经开始逐步好转,我们仍维持全年业绩同比下滑47%的预测。

2)深港通11月开通,长期利好中国资本市场。目前中国大陆投资海外资产或海外资本投资大陆主要通过QFII、RQFII、QDII、QDII-2、银行间债券市场、沪港通等。在深港通《联合公告》前,中国资本市场可流入额度约4750亿美元,只占中国资本市场的3%左右。中国资本市场可流出额度1300亿美元,占全球资本市场仅为0.1%。深港通的推出将进一步促进中国资本市场双向开放。

3)从中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持,我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016年券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务依赖较小的券商,业绩下滑的压力较小或有小幅提升。

4)重点推荐华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(IPO储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO储备项目居前)、光大证券(凤凰涅磐、新三板具优势)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。

申请时请注明股票名称