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综合金融服务行业周报:万能险增速放缓,上市险企强化竞争优势

发布时间:2016-10-09    研究机构:海通证券

投资要点:市场交投清淡,预计9月业绩环比下滑较多;沪港通+深港通影响深且长;券商估值合理偏低,股价向上向下弹性相同,关注低估值个股。外围市场利率回暖,保险公司投资环境边际改善;探讨近10年,个税递延型养老保险年内或试点。公司推荐华泰证券、广发证券、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

非银行金融子行业近期表现:本周(9月26日-9月30日)多元金融行业、证券行业跑赢沪深300指数,保险行业跑输沪深300指数。多元金融行业上升1.38%,证券行业下跌0.02%,保险行业下跌2.12%,非银金融总体下跌0.68%,沪深300指数下跌0.68%。

非银行金融子行业观点:

证券:9月市场交易继续萎缩,预计9月业绩环比下滑幅度较大。1)9月市场交易显著下滑。9月日均股基交易额4392亿元,环比下滑14%,同比下滑29%。同时两融规模较上月也有所回落,股票质押业务规模连续微量下滑。截至9月末,两融余额8858亿元,环比降2%,同比降2%。股票质押业务虽规模维持高位,但连续小幅下滑。考虑到经纪业务仍占收入30%以上,其他业务表现平平,预计券商9月业绩环比下滑幅度较大。中国资本市场双向开放具有很大潜力。深港通《联合公告》前,可流入额度约4750亿美元,占中国资本市场的3%左右。中国资本市场可流出额度1300亿美元,占全球资本市场仅为0.1%。深港通的推出将进一步促进中国资本市场双向开放。3)仍看好2016年券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为对传统经纪业务依赖较小的特色券商,业绩下滑压力较小。4)推荐华泰证券、广发证券、招商证券、宝硕股份(华创证券)。

保险:8月保费结构优化明显,监管趋严有利于上市保险公司强化竞争优势。1)前八个月人身险保费增长60%;财产险保费增长7.5%。万能险(保户投资款新增交费)9295亿元,累计增速从一季度的214%大幅降低至92%。8月保户投资款新增交费仅625亿元,同比减少28%。随着保监会加强中短存续期产品监管,预计万能险增速继续下降,而高价值率的健康险将成为主要增长点。2)险资配置结构优化,投资环境边际改善。8月末保险资金运用余额12.7万亿元,其他投资(非标、另类等)占比从1月的29.8%增长至8月的34.8%,超过债券成为最主要的大类资产,银行存款降至17.7%,股票连续两个月上升至13.9%。近期外围市场利率回暖,且放开沪港通、私募基金等投资范围,边际预期好转。3)据报道,个税递延型养老保险方案已报国务院,年内可能推出试点方案,这也将成为当前个税改革的重要突破口。4)市场对于利差收窄和业绩下滑风险已经充分反应,而低息环境下保险产品吸引力增强,个险新单速仍会较快。目前股价对应PEV仅1倍,具有较高安全边际,推荐中国平安和中国太保。

多元金融:关注租赁行业投资机会。租赁行业潜力巨大,行业金融特性契合金改精神,支持政策争相出台,同时,自贸区打开融资渠道和业务国际化发展空间,资产证券化开辟多元化的融资渠道。建议关注:中航资本、晨鸣纸业。

互联网金融:首推同花顺。同花顺具有客户资源优势和金融大数据云计算等技术优势,全面服务于投资者的资产配置需求,打通并连接B端-C端、B端-B端,形成“智能交易平台+金融产品平台+金融社交平台”的三位一体大平台,近期创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾平台,买入评级。

行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐华泰证券、光大证券(601788)、宝硕股份、中国平安、中国太保、同花顺、晨鸣纸业。

风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

申请时请注明股票名称