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投资银行业与经纪业行业第二十九周周报:理性消化券商评级调整和资管新规影响

发布时间:2016-07-18    研究机构:长江证券

报告要点

行业及公司要闻

行业要闻。证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》;证监会发布2016年券商评级结果,A类和B类分别为36和51家;深交所修订《上市委员会工作细则》;部分券商下调两融平仓线及费率;“沪伦通”研究已有良好进展,保监会发布《关于延长老年人住房反向抵押养老保险试点期间并扩大试点范围的通知》。

公司动态。中国太保/中国平安/中国人寿2016年1-6月累计原保费收入1313.98/2566.84/2926.00亿,同比增长18.68%/21.00%/24.96%;国海证券预计2016年1-6月归母净利润5.23-5.63亿,同比下降48.86%-52.49%;申万宏源非公开发行获证监会核准;光大证券(601788)拟发行7.8亿港股获证监会批准。

核心数据重点跟踪

上周沪深300指数上涨2.63%,中小板指上涨1.51%,创业板指数上涨1.11%。板块表现,信托板块上涨4.48%,保险板块上涨2.53%,证券板块上涨1.92%,多元金融板块上涨1.67%。

上周两市日均成交额6634.51亿元,环比下降1.02%;截止2016年7月14日两市两融余额8768.80亿元,较上周上涨1.22%;新增股票质押规模141.07亿元,环比下降52.64%;中债总全价指数下跌0.07%;股权融资规模96.28亿元,环比下降62.35%;债券融资规模5965.60亿元,环比上涨0.92%,其中公司债规模298.50亿元,企业债规模103.60亿元。

每周观点

券商资管新规如期落地,分类评级下调影响或快速消化,坚定持有券商板块。《资管暂行规定》着眼于规范资管产品销售、结构化产品设计、结构化杠杆和产品杠杆以及激励机制等,引导产品收益率和风险回归合理状态,同时平衡不同产品风险收益比,对于非结构化集合产品、资产证券化、资管公募业务保持了较为宽松的态度。分类评级下调影响或将快速消化,监管风险出清背景下,券商业绩拐点确定,板块兼具低估值和资产安全的双重优势,建议坚定持有。推荐华泰证券、招商证券和兴业证券。

保费方面产寿险增长略有分化,健康险业务高增长。低利率环境下,保险投资端和估值持续承压,但保费结构变化显著。目前板块P/EV估值位于0.9-1.1倍,关注利率环境,如利率企稳板块或迎来估值反弹,个股推荐中国平安。

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