移动版

证券行业7月月报:7月业绩环比下滑26%

发布时间:2016-08-05    研究机构:海通证券

投资要点:7月业绩环比下滑26%,主要受股票承销及自营所累。券商股股价安全边际较高,仍具配置价值凸显;中长期仍看好行业转型。推荐华泰证券、广发证券、光大证券(601788)、招商证券、宝硕股份。

7月母公司口径净利润环比下降26%。22家券商实现母公司口径营业收入165.76亿元,同比降低39%,环比降低15%;母公司口径净利润实现70.03亿元,同比降40%,环比降低26%。7月业绩环比略有下滑主要是由于7月尽管市场交易量有所回暖、沪深300指数及中债总全价指数双双收涨,但创业板指数下跌较多,同时投行承销规模、尤其是股票承销规模下滑近一半所致。此外上月结息使得环比基数较高,也是7月环比业绩下滑较多的因素之一

7月经营环境:交易量回暖,但股票承销下滑较多。7月日均股基交易额6281亿元,环比增长4%,同比降低51%。完成IPO 5家,募集资金12.6亿元;增发募集资金755.3亿元,环比下降42%。债券承销方面,企业债承销增长37%,公司债承销2357亿元,环比微降1%,同比增加153%;企业债及公司债合计承销2846.6亿元,环比增长4%,同比增加161%。沪深300指数7月+1.59%,上月-0.49%,去年同期-14.67%;创业板指7月-4.73%,上月+3.15%,去年同期-11.15%中债总全价值数7月-0.72%,上月+0.44%,去年同期+0.65%。7月两融规模小幅回升,股票质押业务规模较上月略有下滑。

投资策略:

1)预计上半年上市券商业绩同比下滑57%,下半年业绩压力较小。上市券商2016年上半年业绩将陆续公布,根据1-6月月报数据及已公告的业绩预告,我们估算2016年上半年上市券商营业收入同比下滑47%,业绩同比下滑57%。考虑到随着政策改革逐步推进,负面因素逐步消化,市场单边下跌已经结束,券商业绩有望逐步好转。同时由于下半年同比基数较低,券商下半年业绩压力将有所缓和,券商基本面最差的阶段已经过去。

2)政策层面,下半年最为期待深港通。今年3月李克强总理曾表示将在今年适时启动沪港通,而现在距离年底这个时间点越来越近。同时近期多位官员纷纷表示深港通开通在即,21日港交所也公布市场参与者可于6月27日起进行深港通端对端测试,表明深港通可能很快将正式开通,我们认为深港通在9月宣布的可能性非常的大。参照14年11月“沪港通”宣布后券商行情的爆发(一个月内上涨110%),我们期待“深港通”为A股及港股市场带来活力,这也将拉动券商交易量的上升。

3)从中长期来看,仍看好行业转型:中长期来看,仍看好行业转型,尤其是看好大型券商及特色券商。近期证监会表明了对证券行业健康有序发展的支持,去年由于股市异常波动创新大会并没有举行,但我们认为随着负面影响逐步消化,证券行业创新有望恢复。我们仍看好2016年券商业务转型,单一通道服务商向资本中介、财富管理转型、创新业务多元化发展等方面值得期待。同时我们认为具有特色的、对传统经纪业务以来较小的券商,业绩下滑的幅度将较小或有小幅提升。

4)推荐华泰证券(经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)、广发证券(受益于深港通)、招商证券(业务布局全面,机构业务及财富管理较早布局)、光大证券(凤凰涅磐、新三板具优势)、宝硕股份(华创证券曲线上市,控股非标资产交易平台,打造互联网投行,市值小高弹性)。

风险提示:资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力

申请时请注明股票名称