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证券公司2016年分类评级点评:监管烈火炼真金,风物长宜放眼量

发布时间:2016-07-18    研究机构:招商证券

证券公司2016分类评级出炉,惨烈程度超出市场预期。评级结果显示95家参评券商58家评级下滑、30家持平、7家上升;评级下调影响波及公司业务的各个方面,短期对下调公司形成压制,反之风控合规、稳健经营的券商有望正面超车。

2016年证券公司分类结果出炉,券商迎来“黑色星期五”。证券公司评级分类每年进行一次调整,评级周期为上一年度5月1日至本年度4月30日。股灾以来证券行业遭受重创,各种风险事件此起彼伏,一连串券商被扣分,我们在此前的预测中已明确提出相关风险。7月15日证监会正式发布2016年券商分类评级结果。

姗姗来迟的分类评级结果引起券商哀鸿一片。95家参评券商58家评级下滑、30家持平、仅7家上升;而其中24家上市券商仅民生证券评级上调、9家保级成功、而14家遭遇不同程度的下调,惨烈程度史无前例。最高双A评级由27家严重缩水至8家,而中信、华泰、海通、广发、国信、长江、兴业、国开、东兴直接跌出A类;方正证券从A级断崖式下滑6个级别至C级,是目前唯一获此级别的证券公司;国泰君安、招商、申万、东方和国金证券成为上市券商中仅存的5家AA级公司,在这大背景下保级即胜者,光大证券(601788)作为上市券商中上调评级的独苗,成功挤进券商评级的第二梯队。

评级下调影响波及公司业务的各个方面。证券公司分类评级下降的影响涉及较广,对证券公司新一年的发展将会造成不小的阻碍和负担。评级下降将影响券商融资类业务和其他业务的开展、提升公司缴纳证券投资者保护基金比例、提高风险资本准备比例、减少创新业务试点、监管现场检查和非现场检查频率方面的区别对待。

投资策略:我们认为投资者已经部分预期券商评级的调整,股价在前期触底阶段已经有所反应。但过半券商降级,诸多龙头券商下调多级,并且降级对公司中短期发展带来的负面作用可能都超出投资者预期,对下调公司的业绩短期也将形成压制。另一方面,评级较高和风控合规的券商预计将受到多方面的“相对优待”,有利于业绩“正面超车”。我们认为目前券商行业估值相对合理,短期利空或压制行业估值进一步向长周期中枢靠拢,但是结合行业业绩见底、多元化业务发展、未来深港通和养老金入市的良性催化,推荐基本面过硬且安全性高的标的:东吴、国金、太平洋、国君。

风险因素:市场风险

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