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光伏板块成长性将持续向上 下半年望迎业绩估值戴维斯双击

时间:20-07-24 17:18    来源:新浪

原标题:【研报掘金】光伏板块成长性将持续向上 下半年望迎业绩估值戴维斯双击

今年年初光伏板块出现明显上涨,除大盘因素外,部分海外光伏厂商退出,行业竞争格局向好,利好国内厂商。2月底到3月份,受到海外疫情影响,各家咨询机构纷纷下调今年装机预期,光伏板块中的个股出现30%-40%左右的回调。4-5月份,产品价格出现下跌,光伏行业进入盘整期,在此期间隆基股份率先上涨。6月份开始,光伏的上涨趋势进一步确定,指数涨幅在20%以上,个股涨幅在40%-50%不等。机构指出,光伏板块从前期低点至今,涨幅已经可观,但认为下半年光伏依然是很好的投资方向,建议超配。

核心逻辑

1、短期边际改善,行业需求逐季向好。年初至今组件价格下降约0.3元/W,预计电站收益率较年初提升约2.4个百分点。电站装机成本下降,带动收益率明显提升,刺激下游需求。海外国家复工复产,二季度项目延期至下半年,海外三季度有望淡季不淡。国内竞价项目已出,三四季度预计装机逐季改善。产业链部分环节价格已经企稳回升,进一步证明需求回暖。预计今年国内装机40-50GW,全球装机有望达到110-120GW。

2、多晶硅快速上涨,供给偏紧加剧。本周多晶硅单晶复投料致密料报价上调至68元/kg,环比上周均价提升8.6%,较6月最低点58元/kg提升10元/kg,涨幅达17%。短期大涨主要原因为新疆有多晶硅企业7月19日晚装置发生故障,造成三氯氢硅泄露,预计受影响产能4-5万吨,从装置影响程度判断预期会影响3个月以上产出。多晶硅价格在6月以来已经小幅涨价,在四季度产业链供给紧张的预期下,业主招标和采购周期有所提前,三季度需求持续向好,多晶硅供给紧张将加剧。

3、光伏行业潜力巨大,看好未来30年持续增长。全球光伏发电占比仍然较低,预计占比不到5%。光伏作为最具有经济性的发电方式之一,2010年以来度电成本已经下降82%。未来光伏发电占比提升,行业成长空间广阔。预计未来30年全球光伏装机将增长近13倍,累计装机高达8440GW,年复合增速在9%左右。

4、目前板块正处于估值重构的阶段,未来估值有望提升至25x-30x。

当前电气设备PE(TTM)的分位数为61%,其中光伏设备PE(TTM)的分位数为49%,板块估值水平位于全市场中部偏低水平。此前压制光伏估值的因素主要有补贴政策退坡影响装机量,新技术迭代影响行业格局。但明年开始,国内进入平价时代,叠加龙头企业积极布局新技术,行业政策扰动与技术迭代的不确定性正在逐步消除,未来行业格局将更加清晰稳定。光伏板块成长性将持续向上,目前板块正处于估值重构的阶段,未来估值有望提升至25x-30x;且下半年进入装机高峰(金麒麟分析师),部分环节产品提价,有望迎来业绩估值戴维斯双击。

利好公司

华安证券指出,建议关注光伏板块龙头企业隆基股份、通威股份;建议关注国内抢装受益、海外市占率提升、布局光储业务的细分赛道隐形冠军阳光电源;建议关注辅材龙头福莱特、福斯特。

中泰证券指出,推荐三条主线:1)竞争格局稳定,龙头优势明显,长期成长性标的:硅片(隆基股份),胶膜(福斯特);2)双面渗透率提升产业趋势下有望量利齐升的环节:玻璃(福莱特、亚玛顿、关注信义光能);3)供需边际向好或者短期偏紧:硅料(通威股份、大全新能源),电池(爱旭股份)。

东北证券指出,多晶硅快速上涨,供给偏紧加剧。硅料供给无增量,龙头业绩修复。推荐标的:1)受益行业景气回升的产业链龙头:通威股份,福莱特,阳光电源,晶澳科技,隆基股份;2)受益大尺寸及异质结新技术提速:东方日升。

本文内容精选自以下研报:

东北证券《光伏行业动态点评:硅料涨价提速,龙头业绩修复》

华安证券《光伏行业深度报告:拐点明确,光伏板块有望迎来戴维斯双击》

中泰证券《光伏行业重磅纪要:全面量价齐升,景气超预期》

光大证券(601788)《光伏需求景气,硅料进入涨价周期》

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